一、焦炭市场当前形势

　　1. 煤焦市场当前形势——焦煤有价无市

　　（1）钢厂受原料供应不足及自身利润等因素影响，有一定限产。

　　（2）运输影响下，焦企原料库存不足，但出货同样放缓，大多焦企限产2-5成，火运为主焦企生产正常。

　　二、煤焦供需推演

　　1. 本周焦炭供需情况

　　2.库存——下游原料库存紧张

　　3. 库存——焦炭近期总库存呈下降趋势

　　4.运输——从运费上来看好转有限

　　5.库存——焦炭近期总库存降幅不大

　　截至上周总库存平稳

　　本周或有所回落

　　运输导致短期库存错配

　　仍需时间缓解

　　6.库存——港口库存仍将回落

　　7.利润——焦企利润已超过钢厂

　　焦企利润超过钢厂 后期价格有下跌空间

　　成本传导，但难以影响生产

　　当前钢厂减产与终端需求的关系大于原料供应

　　钢厂焦炭库存虽有回落，但并不在低点；但前期受原料影响相对较大，华东地区更为明显

　　焦炭供应存在恢复预期

　　8.供需——煤焦供应恢复 焦企开工率或回升

　　焦企2月下旬原料到货好转，开工提升。

　　钢材需求3月中旬出现起色，钢厂原料需求提升。

　　焦化供应预计在3月末恢复至120万吨/日以上水平。

　　焦炭供应问题约在2月底开始缓解。3月中旬预计焦炭累库达到高峰。结合运输及原料，总库存低点出现在2月低，高点约在4月末。

　　今年春节提前，累库周期应提前于往年。但焦企因原料供应问题，反而导致累库周期与往年时间点类似。结合运输及原料，总库存低点出现在2月低，高点约在4月末。

　　9.供需——新增淘汰产能进展或放缓

　　三、策略及建议

　　1. 单边

　　策略：

　　暂时观望，中期仍偏空

　　关注点：

　　◇ 短期受复产预期支撑，情绪好转；

　　◇ 现货特别是终端库存去化仍需要较多时间，且复工速度不理想；

　　◇ 情绪反应过后走现实预期，中期偏空预期持续。

　　2. 近远月价差

　　策略：

　　等待反套机会

　　关注点：

　　◇ 关注复工情况，若复工速度不理想，黑色市场整体仍面临较大去库压力。

　　◇ 关注钢厂限产及煤焦整体库存变化情况。

　　3. 焦化利润及钢厂利润

　　策略：

　　多螺空焦可择机入场

　　关注点：

　　◇焦煤开工恢复，叫他供应紧张后期将有所缓解。

　　◇焦企仍有利润，生产积极性高。

　　◇钢厂方面限产力度或加剧，原料需求减弱。