摘要

　　物流和复工延后问题导致春节后终端出现恐慌性补库，在国家积极要求和敦促之下，压榨企业陆续复工，物流问题较前期已经出现改善，但完全恢复需要时间，区域性问题仍旧存在，豆粕基差北强南弱格局预计在近期仍将持续。

　　肺炎疫情的出现直接打乱了终端市场的备货节奏，节前的看弱与节后的买不到货形成鲜明对比，恐慌性补库推动了全国范围内基差报价的上涨，华北地区基差上涨尤为明显。为解决当前实际困难加快养殖业复工复产，从农业农村部单独下发通知，到三部委联合下发通知，物流和复工问题正在逐步解决。

　　图1样本点提货量

　　数据来源：天下粮仓中粮期货研究院

　　从样本提货数据看，目前全国范围内提货水平已经基本恢复至正常状态，最近5个工作日的日均样本提货量恢复至15万吨左右，较春节后当周的日均10万不到的提货量出现明显提升。从数据上来看，全国的豆粕流动已经基本趋于正常。不过从笔者目前了解到的情况来看，区域性问题仍旧存在，豆粕基差北强南弱格局仍将在短期内延续，相较华东和华南地区报价来看，华北地区的豆粕近月基差报价没有出现松动迹象，个别地区甚至在之前基础上仍有上涨。

　　华北地区，目前仍有地方存在物流不畅问题，主要是货车运输问题，当前有地区因疫情防控需要，需要控制车流量，油厂出货量远没有恢复到正常水平，在终端库存不足的情况下，恐慌性补库现象仍有存在，后期还可能存在油厂因其他原因停机，基差报价相当坚挺。

　　华东地区，从数据看当前豆粕库存较去年同期减少1/3左右，库存水平仍旧偏低，但是随着油厂的逐步复工，供应恢复较快，终端恐慌性补库心态较前期出现明显缓和，贸易商报价出现松动。

　　华南地区，当前阶段两广地区基差报价相对坚挺，因终端需求较好，两广地区目前货物外流较多，出货较好，后期随着物流的逐渐打通，以及油厂开工，供应问题会逐渐化解。

　　图2豆粕现货对盘面5月基差

　　数据来源：Wind 中粮期货研究院

　　从目前整体情况来看，物流完全恢复需要时间，国内不同区域情况不同，但预计3月中上旬之前现货报价整体仍会偏强，在疫情数据不断向好的情况下，数据对心态的影响预计将逐渐消退，但是在公共卫生意识不断增强的情况下，复工情况和实际效果在未来一段时间内持续左右公众预期，彻底扭转公众的担忧预期仍需时日。