划个重点：

　　当前市场肯定非常关注新冠肺炎疫情在全球扩散的问题，任何一个突发事件我们也要先看后面所处的背景，当下宏观背景有三个关键词：弱复苏+产业链+强避险。

　　一、弱复苏

　　当前全球整体经济还是处于一个弱复苏的状态之中，首先我们看下表征全球制造业水平的摩根大通PMI，在经历了长期50以下的不景气阶段之后，自去年的11月份刚刚攀升到50上方，从景气度上来看还是处于一个弱复苏阶段，这是全球基本面的核心。

　　同时我们可以用资源型货币的汇率去做这个基本面的验证，例如澳元，澳大利亚是全球资源型国家的代表，其货币锚地很大程度上是依托于其资源输出，那么我们看下当前的澳元情况，我选用的指标是澳元兑美元汇率与美元指数的除数，相当于抵消美元对于全球货币的影响，我们依然可以看到自2018年以来基本在呈现出单边下行的趋势，这也表明全球对于资源的需求或者说对于资源的定价是倾向于看下行的，这也表征了全球对于工业基本面的未来不甚乐观。

　　二、产业链

　　当前全球进入了产业链空前分散和专业化的程度，叠加人员往来的密集，这都导致了疫情对于当下经济的影响要远甚于2003年SARS时的规模，我们就以中国的进出口金额为例，从2003年的8509亿美元一路攀升到2019年的45753亿美元，据估算中国目前在全球中间材市场规模的占比达到了20%左右，同时近期疫情发展比较快速的韩国占全球中间材的比例在5-8%左右。

　　如果疫情未来在欧洲的德国、法国等国家持续扩散，那么对于全球的供应链将带来非常严重的打击，大量的生产制造都会面临供应链配件短缺问题，这对于原本就处于弱复苏的全球制造业无疑是雪上加霜。

　　三、强避险

　　最后我们说下现在市场上非常有意思的一个点，“负利率债券”问题，先看下欧元区的债券利率。

　　欧元区10年期债券的年利率是-0.45%，债券利率呈现负值也是人类经济学比较奇葩的一个事情了，这表明我购买了一个债券，每年不但得不到利息，还要倒贴钱。同时我们去看下之前爆发严重债务危机的希腊国债收益率水平，年化收益率0.96%，这样表观上与风险不成正比的收益率凸显了经济的避险情绪，就是表明了资金尤其是专业化资金是不愿意去投资权益类资产的，例如股票市场、公司债券市场，这体现了当前资本的市场偏好。

　　同时我们再来看看美国的30年期国债收益率，目前美国30年期国债收益率录得1.807%，达到了历史新低的水平，并且进入2019年年底以来就快速下行，国债收益率下行换言之就是国债价格上涨，也就是愿意买的人多，而愿意卖的人少。买国债的就是资金提供方，卖国债的就是资金使用方，所以就很明显了，本质收益率创新低就是因为没有人愿意借用资金，30年期这么长期的贷款期限主要是针对房地产市场，同时10年期国债收益率也连创新低，都在表明整个社会都不愿意举债去做长期投资，这也是全球市场的一个基本特征，货币流动性虽然很高，但是真实长期投资有效需求不足，所以这会导致各国央行货币政策的无效性，因为你超发货币，但是没有人愿意用你超发的货币去创造有效需求，所以当前全球经济面临的核心问题是有效需求不足，而不是货币流动性紧张。