现在全球资本市场风声鹤唳，很多投资者谈股色变，特别是美股被视为全球资本市场的领头羊，在近期出现毫无抵抗的大幅下跌，这种一天1000点的下跌确实是非常罕见的。而前两天美股甚至出现历史上第2次熔断，指数大跌7%，熔断停盘交易15分钟，收盘跌了7.7%，道琼斯指数一天跌了2000点，上一次发生熔断还是在1987年的黑色星期一，我相信那时候可能很多人还没有出生，我当时也才6岁，所以还没有任何印象，也就是说我们这一周已经见证了历史。

　　美股因为过去十年涨幅巨大，特别是科技股，涨了5-10倍的比比皆是，累积了大量的获利盘，美股涨这么多，是靠科技大发展以及美联储大放水，从金融危机之后美联储实施了三轮量化宽松，使得美联储的资产负债表扩大了5倍，大量的投放美元，造成全球央行集体放水，竞相宽松，欧洲央行长期实施零利率，不断的进行回购债券来释放资金，造成了资本市场的大泡沫。美股之所以在现在见顶之后出现崩盘式下跌，就是因为过去十年累积的泡沫。

　　股神巴菲特在前段时间公布了致投资者的信，其中就讲到，为什么去年伯克希尔哈撒韦账上有1279亿美元的现金，但是没有进行大量的并购，就是因为看得上的标的已经贵的高出云霄，股神巴菲特的讲话总是入木三分。股神空了1/3的仓位，就是为了等待下一轮美股跌到底的时候，进行抄底。在巴菲特的信公布之后，仅仅一个多月的时间，美股就崩盘了，再次显示出股神巴菲特的老辣以及定力。

　　很多人在牛市的时候，巴不得马上冲进去，但是只有克服人性，战胜贪婪和恐惧，才能够抵御住市场的诱惑。对于股市的泡沫，巴菲特有过精彩的论述，我是巴菲特的忠实拥趸，也一直大力推广巴菲特价值投资理念，也有很多国内的投资者称我是中国小巴菲特，当然这是过誉了。当时巴菲特说的一些经典论断，几乎是放之四海而皆准的，并不仅仅适合于美国市场，巴菲特说当市场产生泡沫的时候，很多人都很喜欢泡沫，有人说没有泡沫怎么洗澡？资本市场产生巨大的泡沫，大家都在祈祷泡沫再大些，这样可以赚更多钱。就像开舞会一样，小伙子打扮的很帅，姑娘打扮的很漂亮，大家在舞池里面跳舞，都不希望音乐停下来，想一直狂欢下去，虽然大家都知道到了午夜凌晨，所有的一切都会消逝，变成老鼠和南瓜，一切泡沫都会破裂，但是大家不愿意停下来，并且在舞会的墙上，并没有钟表，所以大家不知道什么时候是午夜凌晨来临。

　　这次美股见顶被我成功的预言到，当然具体发生在哪一天，这是无法预言的。我认为今年美股是见顶的，而这次疫情扩散，让美股提前见顶，结束了十年的狂欢。根据美国熊市的定义，一般跌破20%，也就是牛熊分界线之后，如果不能出现有效的回升，继续下挫，就确认市场进入技术性的熊市，一般来说，进入到熊市之后，至少再跌20%，甚至更多，这也是现在大家内心恐慌的一个重要原因，因为美股已经确认进入到熊市。

　　美国进入到熊市之后，对全球资本市场影响无疑是巨大的。根据回归分析，欧洲市场、日韩、香港等国家和地区的股市，和美股的相关性非常强，相关系数超过0.9，至少0.8，只有A股独立特行，在过去十年，A股和美股的相关系数经过回归分析，不到0.6，甚至有些年份是负相关的，相关系数是负数。

　　这就能解释，为什么在A股放开了QFII额度，开通了沪港通、深港通之后，外资大量的流入到A股，不仅是因为A股的估值低，A股的优质资产是全球资本竞相购买的对象，还有一个重要的原因就是A股和发达市场的相关性很低。如果学过资产组合理论，应该知道如果把一个相关性比较低，甚至负相关的资产，加到你的组合里面，那会明显的降低组合的系统性风险，进一步分散个股风险，提高组合的夏普值，也就是风险收益率。所以外资配置A股，对他们提高组合投资回报是非常有利的，当然A股市场经过这几年的改革，治理乱停牌的问题，打击内部信息的问题，以及从3月1日起正式实施新《证券法》，这一系列的改革措施使得A股市场与成熟市场逐步接轨，这也直接推动了A股纳入MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数这三大国际指数体系。

　　A股市场的表现也会越来越好，现在外资在A股的持股超过了2万亿，接近公募基金的持股量，将来有可能会超越公募基金，成为第一大机构投资者，以往的牛市是A股的股票在全国人民手中的普及，也就是所谓的全民炒股，未来的牛市是股票在全球人民手中的普及，也就是全球投资者的参与。未来十年，外资每年流入A股3000亿左右，十年之后就是流入3万亿，甚至更多。

　　外资的大量流入，带来的不仅是增量资金，更重要的是价值投资理念。从2016年起，我就号召大家跟着外资学投资，学习外资价值投资的方法，在过去四年，我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会，又多次到纽约拜访华尔街金融机构，通过和他们交流，我发现很多外资他们投资中国股票团队只有3-5个人，根本不可能有时间和精力去研究中国的政策，研究中国的大势，覆盖3000多只股票。他们往往是覆盖十几只看好的股票，不会花大量的精力去猜点位、判断政策怎么变，而是把精力放在研究公司基本面上。如果他们看好的股票便宜了，他们就去买，如果他们看好的股票贵了，他们就卖掉。但这种简单的方法反而取得很好的效果。

　　就像前海开源基金一样，在2015年4600点的时候，5月21日我们全面减仓，将仓位降到10%以下，实现了逃顶，躲过了随后三轮暴跌，很多外资也是在2015年逃顶，外资逃顶的逻辑跟我们的逻辑是不一样的，我们是用八大指标来判断市场见顶了，包括政策的转向、市场的估值高企、市场的成交量巨大、杠杆率过高等，来判断市场已经见顶，所以进行了高位减仓。但是外资是看个股，他们所投资的股票已经太贵了，所以进行了建仓。虽然方法不同，但是殊途同归，就是高位逃顶，躲过了股灾。所以我们跟着外资学投资，就是要学习价值投资方法，要看他的选股标准。

　　我在2016年就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批基本面好，未来又有成长空间的行业龙头股，当然我给大家指出三大方向，消费、券商和科技龙头股，只有这三大方向的龙头公司，最值得大家长期关注，因为这三大方向是中国经济转型最受益的三大方向。

　　首先我们看消费，中国最大的优势就是拥有世界上最大的消费市场，拥有世界上最多的人口，所以消费的增长是最确定的，消费白马股是值得长期持有，可以做股东的行业。过去几年，以茅台(600519)、格力、恒瑞为代表的白龙马股，股价不断创出历史新高，涨到很多人怀疑人生，就是因为这些白龙马股它们的股权具有稀缺性，它们是中国改革开放40年真正留下来的成果，买入他们的股权也相当于做了中国最好公司的股东。

　　有媒体报道我的观点说：现在不买白龙马股，就像十年前不买房一样。我觉得非常的准确，因为现在来看，这些白龙马股估值都不低了，因为好东西不便宜，便宜的时候你也不敢买，2016年我提出“白龙马”的时候，当时茅台才200多元，但当时大家被市场下跌吓怕了，不敢买，而当你敢买的时候，又不便宜了，这是非常矛盾的，所以现在又纠结了，我们到底是去买不便宜的好股票？还是去买低价股？这里我要用巴菲特的一句话来回应，巴菲特说：我宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，不以伟大的价格买一个普通的公司，也就是说好的公司会不断的给你惊喜，即使现在估值高，但是将来的业绩增长会消化估值，长期来看还是值得持有的。而差的股票会给你惊吓、暴雷，现在看价格低，将来价格更低，所以白龙马股具备长期投入价值。

　　第一类是消费白龙马股，因为中国人口多，你只要能做到中国第一，就是世界第一，看一下所谓的BTAJ、美团、拼多多，它们无一例外，都是拿消费来做文章，都是消费加互联网的模式。从技术领域来看，没有什么高科技，我们可能在技术上赶不上美国，美国还是世界上技术最强大的国家，全世界最优秀的科技人才都流向美国，这是不争的事实，而美国拥有FANG为代表的众多科技龙头，但是没关系，只要我们能够占领中国市场，就能做到世界第一，不需要技术上多先进，只要能够把技术应用到市场上，和人们消费挂钩，就能做到世界第一。

　　海底捞仅仅是靠优质的服务，迅速的扩张，就可以做到2000亿的市值，是不是大家有了很多信心？这段时间因为疫情的影响，消费受到压制，但是很多人都在家里憋坏了，等到疫情过后，一定会大吃大喝，报复性消费。最近海南旅游板块大涨，其实就反映了这种预期，疫情过后，白酒、食品饮料、旅游酒店等消费品都会出现报复性反弹，所以现在确实是一个布局的时机。

　　第二类市券商板块，券商板块其实是A股黄金十年的主要受益者，每轮牛市券商股都不会缺席，春节开市交易之后，市场的成交量动辄突破1万亿大关，现在股票开户数已经达到1.6亿，超过了很多国家的人口，中国的股民人数是世界上最多的，证券公司为投资者提供服务，赚取佣金收入，赚取融资融券的利息，赚取投行业务的收入等等，它必然会受益，所以我们看到券商股经常会出现阶段性的大涨。未来十年，随着外资券商的大量涌入，中国必须要培育出一批有国际竞争力的头部券商，和这些外资券商PK。从今年1月1日起，我们就完全放开了外资券商进入到中国市场，将来大家会看到更多的国际券商进来，狼来了，不要怕，要与狼共舞。我们必然会有一些券商成长起来，短期来看，中小券商的弹性大，但是长期来看，头部券商更具有长期的投资价值，所以投资于小券商和大券商，关键取决于你的投资周期，如果是炒短线，要买中小券商，如果做长线，就要买前五大的头部券商。

　　第三类就是科技，现在我们处于全球第4次科技革命之中，美国是科技革命的领头羊，我们也不能落后。如果说我们通过大量的研发，提高科技股的技术水平，能够多培育出几个科技巨头，那我们的经济还会担心增速下滑吗？即使我们的经济增速降到4%、5%，只要我们技术含量高，附加值高，我们经济的效益可能会更高。

　　国内的科技股从去年7月份科创板开板之后就大幅上涨，我是去年上半年给大家推荐关注科技股，现在很多科技股都已经涨了好几倍，显示出大家对于科技股的投资热情是很高涨的，而这一次推出来的25万亿新基建计划，更是将科技股的热度提到一个新的高度，这一次搞基建投资，不像当年搞4万亿，主要投资是铁公基项目，也就是铁路、公路和基建项目，而是重点投资于七大领域，像5G、人工智能、新能源汽车及充电桩、城际铁轨、特高压等，这些领域是我们经济转型真正受益的领域，也是我们要大力发展的领域，通过大力投资这些新经济，我们经济的增长动力就更强，将来就有可能通过技术的发展，提高劳动生产率，从而跨越中等收入陷阱，真正步入到发达国家。

　　我们知道经济增长是靠三个要素，劳动力、资本和技术，现在劳动力潜力已经挖掘得差不多了，低端劳动力的人口红利已经结束，现在很多低端制造业已经转移到东南亚，而资本的投入已经过剩，我们资本已经从以前“引进来”到“走出去”了。现在要想跨越中等收入陷阱，进入到发达国家，就要考技术靠提高全要素生产率，这个方向是非常明确的，这次搞新基建就是要提高全要素生产力，要提高技术含量。曾经在改革开放之前，有过一句话叫造原子弹的不如卖茶叶蛋的赚钱，这肯定是不对的。将来加大对于科研的投入，提高科技工作者的收入水平，特别是在现在高房价、高物价的情况之下，更要保障科研人员的正常生活需求，这样的话，我们国家才会有更大的发展潜力。只有在技术上去追赶美国，在经济上才能够真正的超越美国。我们经济不能看总量达到了美国的70%，我们要看经济的附加值，经济的利润率，还有上市公司的质量，和美国拥有一批跨国公司相比，我们龙头企业的实力相距还甚远，我们依靠竞争、依靠实力成为全球跨国公司的还太少。

　　我认为大家对于股市的中长期表现不要丧失信心，在美股、欧股暴跌的情况之下，A股表现出韧性是有深刻原因的，过去十年，大量的居民储蓄进入到楼市，催生了楼市的黄金十年，在楼市黄金十年结束之后，承接的必然是股市的黄金十年，因为中国居民储蓄现在已经开始往股市搬家，今年1月3日银保监会发通知，要求银行、保险公司，多渠道引导居民储蓄进入到资本市场，做价值投资和长期投资，但大多数居民是通过买入基金等方式进入到资本市场，我认为现在已经进入到机构投资者时代，自己炒股赚钱越来越难，大家通过买入一些优质基金进入到资本市场是一个比较好的途径。

　　在选基金上，大家要选择业绩稳定，长期业绩表现比较好的基金，而不要去选择风格漂移或者是配置过于极端的基金，这样的基金往往你买了之后就会大跌。像前海开源的一些基金，前海开源再融资、前海开源稀缺资源等一系列的基金，很多都是在2015年大牛市发行的，指数跌了30%，但是我们的业绩却翻了一倍，远远的跑赢市场，这就体现出我们在大类资产配置上的优势，两次逃顶、三次抄底，给市场留下了深刻的印象。

　　这段时间我们发行的前海开业稳健增长，是三年期的基金，也受到很多投资者的欢迎，这说明大家对于长期投资越来越能接受，即使锁定三年，大家也愿意去投资优质的基金。如果大家不会选基金，也不会择时，可以考虑购买FOF基金，也就是所谓的基金中基金，我和苏辛管理的前海开源裕源FOF基金，在去年获得了公募FOF的冠军，实现了40%的收益，远远跑赢同类产品，前海开源裕源FOF基金净值已经突破了1.5元，成为A股历史上第1个突破净值1.5元的公募FOF，FOF能够做好，其实就是靠的大类资产配置能力，因为FOF配置股票基金的仓位平均下来也就是50%左右，实现50%的回报，底层的基金就要翻倍，实现100%的回报才能实现，这是需要很好的择基能力以及选时能力。

　　现在已经进入到机构投资者时代，大家要多关注一些优质的基金，今年以来已经出现了20多只爆款基金一日售罄，这其实就体现出居民储蓄通过买入优质基金，进入到资本市场的意愿是很强烈的。当然这也是一个正确的方向，因为未来十年主要的投资机会都是在资本市场，现在房地产严格调控，使得炒房已经无利可图，很多地方限购限贷，无法正常的买房，也无法卖出去，因为二手房成交量大幅下降，这时候房子就是用来住的，不是用来炒的，如果你有刚需，有改善性需求，是可以坚定买房的。对于一些核心的区域，一、二线城市的中心区，具有稀缺性的房产，长期来看，还是最好的资产，大家可以坚定的持有。

　　卖房炒股是我一直反对的，因为两个市场的风险不一样。当然，如果说你拥有很多套住房，并且有些是投资用的，也可以套现一部分，做资产的再配置。未来十年能够跑赢CPI，又能跑赢M2的资产只有两个，一个是刚才我提到的核心区域的房产，另一个就是优质的基金或者优质的股票，其他的资产都很难跑赢8%的M2，跑赢8%的M2是什么意义呢？就是说可以保障你的资产购买力不下降，长期获得好的投资回报。