报告摘要

　　春节期间油价下跌来自中国疫情减少国内油品需求担忧；随疫情好转后油价低位回升。初步预计疫情导致中国年度需求减少约30万桶/日。近期油价二度下行来自海外疫情扩散，目前仍处于扩散初期向高峰期过渡中。对油品需求影响取决于传播途径：1）若疫情控制在目前最严重的韩国、日本、意大利、伊朗四国，四国需求总量不大影响有限；2）若疫情在美国全面爆发导致经济短期停摆，将对全球经济和油品需求造成严重影响，油价存在继续下行压力。3）若疫情在中东全面爆发导致油品生产出口中断，将从供应减产反向支撑油价。

　　注：关于国内油品需求影响可参考前期报告

　　【中信期货能源（原油）】疫情对国际油市供需影响评估 —— 专题报告 20200220

　　【中信期货能源（原油）】中国油品需求结构 —— 专题报告 20200217

　　一、海外疫情国家需求分布

　　春节前夕爆发的新冠肺炎疫情一个月后在国内基本得到控制，但海外疫情却开始加速蔓延。截至3月2日海外确诊病例9500例，涉及70个国家；其中韩国、日本、意大利、伊朗疫情最为严重。美国新增确诊加速，多地出现不明途径感染，后期仍有扩大可能。

　　目前海外疫情尚处发展初期，对油品需求影响取决于发展路径。1）如果疫情能较好控制在四国之内，对需求影响程度有限。韩国、日本、意大利、伊朗油品需求分别占全球2.8%、3.9%、1.3%、1.9%。若疫情隔离导致三月交通流量减少5%，对四国全球油品需求分别下降 0.5、0.8、0.3、0.3万桶/日，合计减少约2万桶/日。

　　2）若疫情在美国发展严重并引发隔离停工措施，将对油品需求产生较大影响。全球前三需求国为美国（21%）、中国（14%）、印度（5%）。中国因疫情导致春运四十天交通流量减少约50%，油品需求影响约30万桶/日。若美国疫情导致三月交通流量减少5%，折算全年油品需求减少约50万桶/日，将使油价进一步承压。

　　3）若疫情在中东大规模扩散，对油品需求影响有限；但若导致原油生产出口中断，对供应端产生严重冲击，将为市场提供反向支撑。继续观察海外疫情进展。

　　二、韩国

　　韩国是目前海外疫情爆发最严重国家。自1月20日发现首例确诊，初期增幅并不明显。直至2月19日大邱市新天地教会一名成员确诊，及庆尚北道大南医院一名精神病科患者死亡确诊导致该科101人几乎全员确诊，并牵连出两地上千名确诊病例，占总病例约七成。2月23日政府将疫情预警升至最高级别，对大邱和庆北实行最大程度封锁，学校推迟开学，涉疫企业停工。3月2日确诊人数已经达到4335人；累计死亡26人。已有50个国家和地区对韩国采取入境管制措施。

　　2018年韩国油品需求279万桶/日，占全球总油品需求2.8%。其中石脑油、汽油、柴油、航煤、燃料油LPG分别占50%、20%、9%、4%、3%、14%。韩国炼厂以出口导向为主，石脑油作为化工原料占据过半油品需求，国内汽柴油实际需求不大。目前韩国尚未实现全面封锁交通，假设三月份影响5%交通流量，对全年油品需求影响折算约为0.5万桶/日。

　　三、日本

　　日本是海外疫情爆发最早国家。早期疫情主要来自搭载3700人的钻石公主号邮轮；1月25日油轮出现首例确诊至2月19日全员下船，确诊超过691人涉及25个国家。除此之外本土病例增量并不明显，从新增确诊数看日本疫情高峰已过，基本得到控制。但部分原因可能来自检验要求过高导致检测人数低位，目前累计检测人数尚不及韩国单日检测数，导致部分感染病例因未得检验而未计入确诊。日本政府宣布三月中旬前不再举行大型活动，建议各区学校停课，尚未采取隔离停工类管制措施。截至3月2日日本累计确诊973人，其中本土感染270人。

　　2018年日本油品需求386万桶/日，占全球总油品需求3.9%。其中石脑油、汽油、柴油、航煤、燃料油LPG分别占26%、30%、21%、3%、6%、7%。日本上世纪七十年代曾是全球第二大油品需求国，近年随经济增速放缓，油品需求亦持续下滑。石脑油作为化工加工原料占比依旧较大，汽柴油占比约五成。现阶段政府低调管控措施尚未明显影响经济活动和油品需求，假设三月份影响5%交通流量，对全年油品需求影响折算约为0.8万桶/日。

　　四、意大利

　　意大利是目前欧洲疫情最严重地区。2月19日一号病人在就医四次后确诊，期间频繁活动造成疫情在伦巴第区大规模扩散，该区确诊病例占全国一半以上。意大利疫情溢出至欧洲其他国家，成为瑞士、奥地利、北爱尔兰、荷兰、巴西等多国的首例确诊病例输入来源。22日政府封锁科多尼奥及周边11座小镇，关停部分公共设施，停止学校及体育活动。25日意大利周边六国表示不会封锁边境；此后英德法西四国新增确诊加快增长。截至3月2日意大利、德国、法国、英国确诊1713、150、130、36例。

　　2018年意大利、德国、法国、英国油品需求125、232、161、162万桶/日，占全球总油品需求的1.3%、2.3%、1.6%、1.6%。欧洲柴油、汽油、航煤、石脑油需求分别占51%、15%、11%、7%。柴油车主导的消费结构使柴油占据过半需求。意大利本土需求不大，假设三月份影响5%交通流量，对全年油品需求影响折算约为0.3万桶/日。若疫情能在意大利内部得到良好控制，不出现大面积扩散至欧洲其他国家，对全球油品需求影响甚微。但若导致全面扩散导致整体瘫痪局面，对需求影响将大幅增加。

　　五、伊朗

　　伊朗是全球疫情死亡率最高地区。2月19日首例确诊出现在宗教圣地库姆，之后便扩散至全国各地，目前已有包括副总统在内的至少7名政府高管确诊感染。2月26日伊朗总统鲁哈尼表示无计划隔离任何城镇，只会对个人隔离；28日多个城市取消集体礼拜活动。因国内医疗条件落后，伊朗死亡率达到全球最高；截至2月28日伊朗累计确诊388人死亡34人。伊朗周边中东国家确诊病例亦在增加，科威特、阿联酋、伊拉克分别确诊45、19、7人。

　　2018年伊朗、科威特、阿联酋、伊拉克油品需求188、99、45、78万桶/日，占全球总油品需求1.9%、1.0%、0.5%、0.8%。中东成品油需求高峰为夏季，主要来自出行高峰以及天气炎热带来空调用电高峰。三月油品需求处于低位，若影响伊朗5%交通流量，对全年油品需求影响折算约0.3万桶/日。中东疫情爆发对全球油品需求影响有限，但若导致原油生产或出口中断，将对供应端产生更严重冲击。目前中东疫情暂时可控，尚未因疫情导致停产，但可能因需求下降主动扩大减产。

　　六、美国

　　美国是海外疫情爆发潜在高危区。自1月9日发现首例确诊病例，3月2日累计确诊仅有89例；疾控中心承认一季度2600万人感染的流感中，已经有部分人呈现新冠肺炎症状。美国检测标准严格，部分轻症感染者因未检验而不计确诊；多地出现不明来源确诊，实际感染数及传播周期可能已远高于目前确诊数。25日疾控中心官员称国内可能爆发大规模疫情，美股大幅下跌；26日特朗普紧急召开疫情发布会称美国风险仍然很低。29日华盛顿州出现首例死亡病例后，宣布进入紧急状态；3月1日副总统彭斯首次承认可能出现更多死亡病例。

　　美国是全球油品最大需求国，也是疫情潜在最大爆发区。目前美国尚未采取有效措施进行预防管控，白宫幕僚长称疫情可能导致停课并影响公共交通。如果后期大规模爆发导致经济短期停摆，将对全球经济和油品需求产生较严重影响。2019年美国成品油需求1730万桶/日，占全球油品总需求21%；其中汽油、柴油、煤油分别占54%、24%、10%。假设三月份影响10%交通流量，对全年油品需求影响折算约为12万桶/日。若时间延长将使影响进一步扩大。

　　附：全球能源需求分布结构

　　能源是经济发展的命脉，能源需求总量与经济发展程度密切相关。目前全球发达国家与发展中国家能源需求各半，本世纪来增量主要来自中印等亚太国家。石油、煤炭、天然气及其他各占需求来源三分之一，石油占比持续下行，天然气及可再生比例增加，煤炭需求相对持稳。

　　区域角度，资源禀赋影响需求结构。多煤贫油少气的亚太需求以煤炭主导；石油主产地区中东需求油气为主；拥有廉价气源的前苏联地区主要来自天然气；油气同产的美洲以及主要依赖进口的欧洲需求结构相对多元化。

　　油品角度，经济结构影响需求结构。北美需求汽油为主，欧洲需求柴油为主，亚洲油品需求相对均衡；美国与欧洲互相进出口汽柴油实现平衡。亚洲、北美、欧洲各占全球油品需求36%、25%、15%，合计占据约八成总需求。