突发事件冲击 国际农产品(行情000061,诊股)普遍走弱

　　摘要

　　在春节假日期间，受重大突发公共卫生事件的影响，国际农产品价格普遍走弱。其中大豆、油脂、天胶的跌幅较大，而食糖、玉米相对抗跌。短期内市场受恐慌情绪的影响较大，但随着重大公共卫生事件的缓和，农产品价格的走势将再度回归基本面之上。相对而言，国际商品在节日期间的下滑可能会在开市后对内盘造成较大的影响，而苹果、红枣等本身以国内贸易为主的商品跌幅会小于其他大宗商品。等到2月9日之后全国绝大部分地区恢复正常开工之后，商品价格的走势有望得到修复。短期内交易可以密切关注中国重大公共卫生事件的变动，但中长期仍以基本面的变动为主。

　　第一部分 白糖：减产预期增强对糖价有长远支持

　　1、现货市场：节前现货市场报价稀少，糖厂及贸易商纷纷放假。云南昆明报价为5760~5770元；广东湛江报价为5850~5900元。

　　2、国际市场走势：国内春节长假期间，国际糖价震荡加剧，ICE原糖先是由14.9美分回落至14.05美分，然后再次反弹至14.87美分，在未能创新高的情况下转为震荡整理。印度、泰国生产进度较往年落后，市场对于2019/20年度全球食糖供应趋紧的预期更加强烈。

　　3、节后开盘预测：考虑到国内外食糖供需形势的差异，近期糖价走势可能表现为外强内弱。除突发性外部因素的影响之外，糖厂工业库存见顶回落之后糖价或许会再次走强。不过，除非外糖能够再创新高，否则一季度郑糖估计难以回到5800元以上。节后开盘预计郑糖的波幅不会很大，如果能够很快探明支撑，则可能转为区间震荡走势。预计郑糖的主要波动区间在5500~5700元。

　　2008年受美国次贷危机的影响，国内郑糖在“十一”假期过后出现补跌走势，曾连续两日触及跌停，大约两周后恢复到急跌前水平。

　　第二部分 油脂：外盘价格下滑影响国内市场 远期仍将回归基本面

　　1.国内外行情回顾

　　今年春节假日期间，国内经历了重大突发公共卫生事件，这导致了全球大宗商品市场陷入了恐慌，推动了整体大宗商品市场价格的下行。自1月24日至1月31日，CBOT豆油主力价格下滑了7.97%，从32.48美分/磅下跌至29.89美分/磅；加拿大菜籽主力价格下滑了4.84%，从473.2加元/吨下跌至450.3加元/吨，马来西亚棕榈油主力价格下滑了11.08%，从2923林吉特/吨下跌至2599林吉特/吨。

　　外盘油脂油料价格的大幅下滑，主要受到了重大突发公共卫生事件带来的冲击，各省份为此都采取了隔离和延期开工的政策，这使得大部分行业的运行在短期内都受到了影响。运输和施工的减少，使得国际市场担心短期内中国的市场需求，从而推动了原油价格在国际市场的价格大幅下行。布伦特原油主力合约近两周内累计下跌7.54%，从61.28美元/桶下滑至56.66美元/桶，原油价格的下滑直接推动了各类商品价格的下行。国内方面，油厂暂无大量开工，市场上也缺乏相应油脂现货报价。由于节前国内油脂库存处于相对偏紧的状态。在全国大片区域延迟开工的情况下，油脂库存可能会在短期内继续紧缩。在道路运输受到限制的情况下，产区和销区现货报价有可能走向分化。

　　2.重大事件汇总

　　截至2020年1月23日的一周，美国2019/20年度大豆净销售量为469,700吨，比上周低了41%，比四周均值低了11%。当周出口量为1,231,200吨，比上周高出17%，比四周均值高出11%。

　　巴西商贸部：截止1月26日当月（共17个工作日），巴西累计装出大豆89.59万吨，大豆日均装运量由上周的6.34万吨降至5.27万吨/日，低于12月的16.38万吨/日及去年同期的9.25万吨/日；累计装出豆粕83.18万吨，日均装运量由上周的3.73万吨增至4.89万吨/日，仍低于12月的7.94万吨/日及去年同期的5.62万吨/日。

　　1月30日，世界卫生组织（WHO）宣布将会把中国的重大公共卫生事件列为国际公共卫生紧急事件（PHEIC）。世界卫生组织总干事称，需要明确的是，宣布PHEIC并非对中国投不信任票。我们最大的担忧是病毒传播到那些卫生体系更加薄弱的国家。他说，世界卫生组织并不建议对中国实施贸易和旅行限制。不过，目前法航、德航、加航、英航以及美航均已暂停对中国大陆的航班。周四俄罗斯宣布关闭和中国长达2600公里的边界。

　　据吉隆坡消息：西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，1月1日-25日马来西亚棕榈油产量比12月同期增1.94%，单产增1.41%，出油率0.10%。

　　据外电1月31日消息，船运调查机构ITS周五公布，马来西亚1月1-31日棕榈油出口较上月同期的1320620吨下降7.35%，至1223548吨。船运调查机构SGS周五公布，马来西亚1月1-31日棕榈油出口较上月的1325201吨下降7.9%，至1220484吨。船运调查机构Amspec周五公布，马来西亚1月1-31日棕榈油出口较上月的1349224吨下降8.73%，至1231385吨。

　　3.开市预测和操作建议

　　由于外盘美豆价格和棕榈油价格的大幅下行，国内2月3日开盘后盘面油脂价格有可能出现较大的下滑，棕榈油很可能出现开盘跌停的情况。本次油脂价格的大幅下滑，并非是由于基本面出现了大幅的扭转，尤其是棕榈油的国际供需方面依旧处于较为紧缩的状态，短期内重大突发公共卫生事件的发生使得国际大宗商品市场出现了恐慌，当重大公共卫生事件得以控制社会秩序恢复稳定之后，油脂价格势必将重新回归基本面之上，对我们而言，油脂价格的过度下跌可能会给出较好的买点。

　　2003年非典暴发时期，国内三大油脂期货均未上市，所以无法给出我们相关的数据参考。国内油脂行情在开盘后可能会遭遇大幅的下滑，但这主要是受到了重大突发公共卫生事件的短期影响，其本身基本面并没有发生较大的改变。尤其是马来西亚棕榈油产量1月仍将出现较大的下滑，2月10日MPOB发布月度数据后我们将得以进行验证。在印度进口量不变的情况下，国际棕榈油价格有望在3月得到企稳。

　　我们认为如果棕榈2009出现大幅跌至5200元/吨以下的情况，可以考虑分步买入建仓。国内重大公共卫生事件大概率在下半年得以恢复，在7-8月属于全球棕榈油的消费旺季，棕榈油价格有望再度出现上行。对我们而言，本次棕榈油价格的大幅下行，给出了我们潜在的买入机会，但是由于市场的不可预测性，持仓一定要偏小，原则上我们不建议在当前行情下进行卖空。这主要是因为开盘前两日很可能以跌停开盘，难有入场的机会，在大幅下行后的反弹则给予了卖空不确定性的风险。

　　由于豆油供应的偏紧，国内豆棕价差有望在开盘后出现大幅的回升，对我们而言，仍将给出较好的入场机会。远期豆棕价差仍有望得到恢复，但具体时机需要耐心等待，5月/9月价差都有可能回到1000元/吨的范围。当市场情绪得到平复之后，豆棕价差将可能再度缩小，届时可以考虑选择9月合约入场。

　　本次事件的暴发，对油脂市场而言给出了长期买入的机会，在中国相关产业运行得到恢复之后，油脂价格也将重回基本面之上，对交易者而言可以考虑持金耐心等待，暂时远离市场交易，待反弹信号明确后再度入场。

　　第三部分 鸡蛋：去化渠道受阻 节后蛋价延续弱势格局

　　1、鸡蛋现货市场情况

　　鸡蛋现货市场方面，春节期间全国各地停收地区较多，蛋价整体回落，截止2月2日，河南地区蛋价2.4-2.6元/斤，河北地区鸡蛋平均价2.04-2.2元/斤，山东地区2.2-2.8元/斤，整体来看价格较节前下降约35%，下降幅度较大。

　　2、春节期间市场消息

　　1月17日，武汉市人民政府副市长指出继续加大农（集）贸市场管控，坚决禁止活禽销售；1月21日河南全面禁止市场销售活禽；1月25日至4月30日，合肥市城区活禽交易市场实行季节性休市。武汉、河南、合肥等省市相继全面禁售活禽。

　　交通运输部1月30日发布《交通运输部关于统筹做好重大公共卫生事件防控和交通运输保障工作的紧急通知》，明确“不得采取封闭高速公路、阻断国省干线公路等措施，保障春运期间公路基本通行顺畅；不得简单采取堆填、挖断等硬隔离方式，阻碍农村公路交通”。

　　2月1日，据农业农村部新闻办公室发布消息，经国家禽流感参考实验室确诊，邵阳市双清区发生一起H5N1亚型高致病性禽流感重大公共卫生事件。养殖户存栏肉鸡7850只，发病死亡4500只。双清区一份文件显示，1月26日渡头桥镇鸡笼村一养殖场发生重大公共卫生事件，29日当地对疫区实行封锁，关闭疫区内家禽及产品交易市场，封锁期间禁止家禽及产品交易、流通。目前当地已扑杀家禽17828只，全部病死和扑杀家禽均已无害化处理。

　　3、节后开盘预测及操作建议

　　受“重大突发公共卫生事件”影响，多省禁止活禽调运消息影响鸡蛋市场情绪，节前鸡蛋主力2005合约跳空低开后弱势震荡，目前重大公共卫生事件对鸡蛋市场的生产、流通及需求均有冲击，养殖业面临困境，产区鸡蛋外运受阻库存积压，淘鸡被动延淘增加供应，需求端来看，餐饮业消费冷清，学校延迟开学及大多省市企业开工时间延后，鸡蛋集中消费减少，且湖南发生H5N1禽流感消息面影响偏空，供需趋于宽松，预计短期鸡蛋市场价格将继续走弱，而远期价格将更多体现在重大公共卫生事件得到控制后，价格走势再次回归基本面影响。鸡蛋期货层面维持近弱远强格局，鸡蛋主力05合约3600一线承压后再次走弱，短期关注上行趋势线附近支撑，下破则仍有空间，短线偏空思路参与，5-9 反套持有。

　　第四部分 大豆豆粕：美豆九连跌 节后粕价偏弱运行

　　1、春节假期期间外盘表现

　　春节期间，美豆主力合约价格累积下跌达3.9%，虽然中美两国签署第一阶段协议，但南美大豆丰产前景明朗，且中国发生重大突发公共卫生事件，令市场担忧中国大豆进口需求减少，进而压制美豆市场价格。目前美国的时间窗口很短，随着巴西大豆的丰产，未来几个月巴西将再度向中国提供大部分的大豆，不利于短期美豆市场价格，预计美国农产品将在今年下半年占据中国进口市场主导地位，而后期中国以多快的速度来履行签署的贸易协议，将成为美国大豆种植户在制定下季播种计划时考虑的关键因素。

　　2、春节期间重大消息汇总

　　巴西商贸部：截止1月26日当月（共17个工作日），巴西累计装出大豆89.59万吨，大豆日均装运量由上周的6.34万吨降至5.27万吨/日，低于12月的16.38万吨/日及去年同期的9.25万吨/日；累计装出豆粕83.18万吨，日均装运量由上周的3.73万吨增至4.89万吨/日，仍低于12月的7.94万吨/日及去年同期的5.62万吨/日；累计装出玉米195.47万吨，日均装运量由上周的11.31万吨/日增至11.5万吨/日，仍低于12月的20.8万吨/日及去年同期的17.57万吨/日。

　　3、重大突发公共卫生事件影响

　　春节期间各地为防范重大公共卫生事件扩散，加强了人员流动性限制，部分企业开工延后，商场出现封闭，部分农村亦采取封村措施，供应链秩序混乱，家禽饲料、活禽、生猪、猪肉流通受到限制，养殖户面临断粮的威胁，尤其是重大公共卫生事件重点地区武汉， 目前养殖户面临较大经营风险，虽然下游养殖企业有较大豆粕需求，但运输不畅造成区域豆粕价格价差较大，油厂挺价意愿增强，部分省市发布延迟省内企业开工时间，豆粕供应趋于减少，将对豆粕现货市场价格形成一定支撑。

　　截止1月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量46.93万吨，周比减少12.44万吨，降幅在20.95%，同比减少44.36%。未来两周油厂压榨量大幅下滑，预计下周豆粕库存将维持偏低水平。

　　4、节后开盘预测及操作建议

　　目前我国全力应对重大突发公共卫生事件，企业延迟开工，影响油厂豆粕外运，而原料短缺造成下游养殖端经营风险加大，冲击饲料端贸易及生产，致使豆粕现货市场区域价差较大，国内油厂库存低位进而挺价意愿增强，也将对短期现货市场价格形成支撑，不过后期随着油厂开机的恢复，叠加南美大豆集中上市供应端趋于充裕，也将限制豆粕价格反弹空间，整体在南美大豆收获压力释放前，豆粕市场价格维持低位震荡筑底格局。中长期随着重大公共卫生事件得到控制，豆粕市场价格影响将再次回归基本面，后期关注我国各省企业开工、运输恢复情况、中国大豆进口节奏及美豆种植意向影响。期货市场来看，短期受外盘下挫拖累偏弱走势为主，而进口成本及榨利情况将决定价格调整幅度，连粕主力05合约下破前期震荡区间下沿2700一线支撑后偏弱运行，前期支撑转为短期压力，短线弱势震荡思路参与，5-9反套策略持有。

　　第五部分 菜粕：节后菜粕先抑后扬

　　1、开市预测及操作建议

　　春节之前，国内菜粕期货市场走低，主要原因在于菜粕期货市场资金离市以及布局年后行情导致期价走低。现货市场方面，大豆及菜籽榨利良好，大豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。而菜粕需求疲软，生猪存栏处于低位，尽管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前生猪和家禽将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消费，水产淡季，菜粕需求平淡。此外，受到春节期间公共卫生事件的影响，物流运输或受到影响，菜粕需求将进一步走低，油厂库存或有所积累，菜粕走势或有分化。年后基本面情况短期预计不会有明显改观，仍以看空思路为主，菜粕2005合约下方看到2000-2200元/吨，油厂或存货贸易商可考虑卖出套保。中长期来看，随着饲用需求转暖以及下游补库需求提振，预计菜粕跌至2000-2200元/吨附近后将止跌反弹。

　　2、重大公共卫生事件影响

　　春节期间，重大公共卫生事件继续发酵，部分省市要求生产企业复工延后，同时受该重大公共卫生事件影响国内物流运输受到影响。

　　（1）开机影响。

　　春节之前，国内沿海菜籽油厂开机了为8.23%的较低水平，主要原因在于沿海油厂菜籽库存不足，影响开机。春节期间，大部分油厂停机放假。而随着春节期间国内重大公共卫生事件继续发酵，沿海油厂复工开机率被延迟一周。预计沿海油厂开机率将下至极低水平。对于菜粕形成一定的利多影响，但影响有限，因为沿海菜籽本身库存就少，总量固定，持续保持低开机率水平。

　　（2）物流影响

　　春节期间，重大公共卫生事件继续发酵，受此影响，沿海油厂菜粕出库量将会受限，菜粕价格或走势分化。随着油厂库存积累，短期菜粕预计回调。随着后期物流恢复、下游补库将有可能提振菜粕价格。

　　第六部分 棉花棉纱：节后料将继续下挫

　　中国春节期间，受重大公共卫生事件影响，大宗商品普遍收跌，纽约ICE棉花跌2.87%，收于67.41美分，突发重大公共卫生事件对于棉花及棉纱影响中性偏空。中国方面，很多家在内地的棉企负责人取消了原计划2月初到疆计划，尤其是浙江、河南等受重大公共卫生事件影响较重的地区，目前只能等待重大公共卫生事件有所缓解后再考虑赴疆计划，具体时间要根据各地实际情况来看。也有部分棉企负责人表示由于年前尚留有未加工籽棉量较大，会考虑在10号左右到疆计划开工事宜。重大公共卫生事件对于棉花的后续影响主要在于纺织厂新开工将延迟，棉花库存有望进一步积累，此外，重大公共卫生事件若继续扩散可能引发对于下游产品的出口受到影响。总体来看，棉花节后开盘料将继续下挫。期货逢高做空为主。期权方面，春节前棉花波动率大幅上行，棉花指数加权隐含波动率为22.4%左右，短期偏高，期权策略方面可以以备兑策略为主，远月09合约波动率较低，可以买入远月认沽期权保值。

　　第七部分 玉米、玉米淀粉：节后玉米或偏弱走势

　　1、玉米及淀粉基本面情况

　　节前一周，玉米期货价格走低的原因在于玉米期货市场多头减仓以及玉米供给压力延迟至年后，市场布局年后行情。国内玉米现货市场成交清淡报价稳定。2019/20年度新季玉米收获时间延后10天，而今年春节又有提前，基层售粮周期缩短。而在此售粮周期中又出现运费上涨、雨雪天气等等影响售粮。目前基层余粮仍有四成有余，售粮压力延至年后。春节期间我国重大突发公共卫生事件继续发酵，多省市发布公告要求复工延后，对玉米需求形成不利影响。节前生猪及禽类出栏量大，饲用需求同样偏弱。整体来看，玉米供给延至年后，而需求难有提振，节后玉米预计偏弱走势。另一方面，玉米制作的乙醇需求在此重大公共卫生安全中可能会被放大，对于玉米有一定的提振作用。中长期来看，玉米深加工复工之后有补库需求以及生猪及禽类存栏有望恢复，玉米需求有望增加。玉米市场思路以先抑后扬为主，二季度玉米有望上涨。

　　淀粉方面，节前淀粉期价随玉米走低，主要是基于资金离开市场以及布局年后行情所致。现货市场方面，淀粉节前成交清淡，春节期间大多数淀粉生产企业计划正常开工不休假，而受公共卫生事件影响，部分企业转为停工。整体来看，春节期间库存将会积累，淀粉供给状态短期同样偏宽松。而由于物流受限玉米到厂量预计减少，复工延后，淀粉开机率或有下降，淀粉走势或将坚挺。因此淀粉不宜过分看空，可等待回调做多。

　　2、玉米季节性分析

　　2016年取消临储玉米收购以后，我国玉米供需形势发生了极大的变化，因此我们只分析2016年以后玉米的季节性图表。从季节性图表来看，近些年在12月-次年1月基本上都会出现集中售粮带来的玉米价格下跌。2016年、2018年均是在12月出现大幅走低情况，2017年则是延迟到了次年1月下跌。2018年11月到2019年基本上都是下跌期。一方面是集中售粮，另一方面是拍出的近1亿吨巨量临储玉米出库，2019年初非瘟重大公共卫生事件倒是没有预期到后面会那么严重。

　　相比于去年，2019/20年度新季玉米产量较去年基本持平。集中售粮方面，东北地区余粮还有一半左右。今年春节提前，集中售粮周期缩短，春节之前卖一批，春节之后卖一批。春节前后市场持续承压。需求方面，2018年12月生猪存栏3.1亿头，而2019年生猪存栏1.9亿头，需求远不及去年同期。深加工产能扩增，但速度较慢，短时间内难以对玉米形成有效需求增量。拍卖粮2200万吨，比去年少了很多，不过质量较差，大多流向深加工。总体来说，今年情况不及去年，而玉米期货价格处于近年高位，因此春节之后价格预期回落的概率较大。

　　3、重大公共卫生事件影响

　　春节期间，重大公共卫生事件继续发酵，部分省市要求生产企业复工延后，同时受该重大公共卫生事件影响国内物流运输受到影响。

　　（一）玉米

　　年后玉米供应压力较大2003年非典重大公共卫生事件过后，玉米价格并未受明显影响，整体波动不大。到了2003年下半年，随着非典的到控制，全国玉米深加工以及饲料养殖需求得到恢复，玉米价格止跌反弹。2008年初大雪影响物流运输，造成玉米价格走势分化。2019/20年度来看。节前玉米售粮进度缓慢，目前仍有一半左右的余粮尚未出售，并且多地公布复工延后的公告，玉米需求被抑制。另一方面，玉米制作的乙醇需求在此重大公共卫生安全中可能会被放大，对于玉米有一定的提振作用。因此也不宜过分看空玉米。整体来说，预计2020年春节之后玉米将会出现下跌行情，二季度之后将迎来上涨。

　　（二）淀粉

　　春节期间，重大公共卫生事件继续发酵，部分省市要求生产企业复工延后，春节期间计划正常开工不休假的企业转为停工。淀粉行业开工率下降，淀粉供应量减少，对于淀粉形成利多影响。而成本端玉米相对利空，因此可能会拖累淀粉走低。

　　4、海外市场情况

　　春节期间，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货低开后止跌，主要在于交易商担心我国冠状病毒打击大宗商品市场。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，1月23日止当周，美国2019/2020年度玉米出口净销售123.47万吨，高于市场预估的60-120万吨，较之前一周增加23%，较前四周均值高出99%，受此提振，美玉米止跌震荡。受此影响，截止2020年1月28日CBOT玉米非商业净多持仓数量增加25397张至73420张。

　　5、国内开市预测和操作建议

　　玉米方面，目前基层余粮充足，售粮压力延至年后。重大公共卫生事件带来的复工延后，对深加工形成利空。节前生猪及禽类出栏量大，饲用需求同样偏弱。整体来看，玉米供给延至年后，而需求难有提振，节后玉米预计偏弱走势。另一方面，玉米制作的乙醇需求在此重大公共卫生安全中可能会被放大，对于玉米有一定的提振作用。中长期来看，玉米深加工复工之后有补库需求以及生猪及禽类存栏有望恢复，玉米需求有望增加。玉米市场思路以先抑后扬为主，二季度玉米有望上涨。

　　淀粉方面，春节期间库存将会积累，淀粉供给状态短期同样偏宽松。而由于物流受限玉米到厂量预计减少，复工延后，淀粉开机率或有下降，淀粉走势或将坚挺。因此淀粉不宜过分看空，可等待回调做多。

　　期货操作方面：玉米2005合约可考虑继续空单持有，目标位1850-1880元/吨。此外，由于二季度以后看多玉米，玉米也可考虑卖近买远反套。由于认为淀粉强于玉米，可考虑卖5月玉米，买5月淀粉跨品种套利，当前位置-350元/吨，目标位-450元/吨。

　　期权操作方面：玉米短期仍有下行空间，并且上行动力不足。持有现货的企业可考虑卖出玉米看跌期权以减少玉米仓储成本。

　　第八部分 苹果：供应宽松背景下 期价继续弱势运行

　　苹果期价以国内影响为主，今年苹果产量相比去年大幅回升，苹果整体供需环境偏宽松，现货报价呈现稳中偏弱走势，节前受季节性消费提振，价格持稳。春节期间苹果现货交易处于停滞状态，不过由于重大突发公共安全事件的发生，今年苹果整体市场环境不同于往年，重大突发公共安全事件的影响下，苹果运输以及消费受到了极大的影响，考虑当前仍处在事件影响之下，苹果现货价格节后预期以弱势为主。对于2005合约来看，整体供需宽松大背景以及重大突发公共安全事件的影响下，期价预期将会再下一个台阶，操作方面建议以做空思路为主。

　　第九部分 生猪：价格维持高位震荡

　　春节假期期间， 各地生猪现货市场情况（元/斤）如下：

　　东北市场：黑龙江：肇东年前收15.6-15.7，目前周边屠宰点未开业；大庆15.3；吉林：长春16（标猪），240斤16.4-16.7；280斤以上16.8-17；四平17.2；辽宁：沈阳16-16.5（规模屠宰场未开业，主要小型屠宰开业），阜新16.8；内蒙：赤峰300斤17；

　　华东地区：山东：规模屠宰场未开工，全部封村，县与县、村与村之间停止交流，猪场物资进不来。猪出不去。

　　中部市场：河南：封存村、封路，猪出不来，饲料进不去；饲料进猪场需要通过主干道用小车周转；开封很多道路不通，17.3-17.5；南阳某粮油公司反映，若不能及时解决，再过两天，预计由七成养户面临断粮威胁。湖北：湖北封路，猪厂进料需要开通行证。湖南:科学封路，生猪交易正常、饲料也不影响；生猪收购价格20.5,10公斤，1800元。

　　东部市场：江苏：盐城20；福建：沙县20.3；安徽：滁州19；江西：生猪、饲料交易正常，

　　西北市场：山西：年前收17.6，目前猪出不来，部分县高速封停；饲料可以进去。

　　春节期间，生猪价格微幅上涨，其中北方产区涨幅比较明显，由于重大公共卫生事件影响，东北地区规模屠企开工推迟，部分小厂标猪成交比较少，个别地区封村封路情况明显，不确定因素导致猪价的波动较大，预计短期生猪市场价格维持高位震荡，后期随着企业复工，生猪产能恢复，猪价也将逐渐稳定并趋于向下调整。

　　第十部分 橡胶：需求复苏推迟 胶价还将走低

　　1、现货市场：春节前成交清淡，现货市场非常低迷。参考报价如下：18 年宝岛全乳胶报价 11750 元/吨。仅供参考，实际成交商谈为主。

　　2、国际市场走势：国内春节假日期间，外胶全面走低，中国出现重大突发公共卫生事件令市场担忧汽车交通运输业会受到不利影响。

　　据卓创资讯的报道，国内节日期间，国外收购场整体表现低迷，胶水收购价格走低，据悉泰国胶水收购价下滑至39.5泰铢/公斤，较节前下跌1.5泰铢/公斤。

　　还有，目前国外工厂仅少数开工，多数将于下周陆续返市；国内贸易环节尚未启动，暂无价格参考；终端来看，据悉多数工厂复工延迟，短期需求难有释放。全球生产看，目前为全球低产季，新胶释放量减少，加之因目前产品运输受阻，供应端整体表现偏淡；市场具体情况仍需关注返岗后行情的重启。

　　3、节后开盘预测

　　预计节后沪胶还会下行，不排除主力合约出现11500元以下的价格。重大突发公共卫生事件对橡胶供需形势的影响还会持续一段时间，或许3月份有望恢复。由此对期货市场投资者心理的影响恐怕短线冲击较大，但有望较现货市场更早出现恢复的迹象。就技术形态而言，去年12月突破整理区的上涨走势已被破坏，胶价将再次下探支撑位，但长期底部不应该被打破。11300、11000元有望存在支持。

　　2003、2008年重大事件对沪胶市场影响的回顾：

　　受“非典”重大公共卫生事件的影响，2003年4月初沪胶突然见顶回落，连续出现约四个跌停，一周后基本止跌走稳。但又过了约一个半月后再次下跌，持续约一周后见底。4~7月累计跌幅约38.3%。

　　2008年沪胶受美国次贷危机影响跌幅可观，“十一”假期过后先是补跌行情，在断续出现六个跌停板后止跌走稳。接着休整一个月之后又开始新一轮下跌，期间出现四、五个跌停，大约半个月后探明底部。国庆节后累计跌幅达54.5%。

　　第十一部分红枣：开工延迟令现货成交冷清 价格短期可能下行

　　由于国内重大突发公共卫生事件的产生，使得红枣新疆产区各加工厂还未开始生产，加上受重大公共卫生事件影响，各地多是封闭状态，红枣交易尚未开始。沧州市场受重大公共卫生事件影响，部分乡村道路封闭，加上当地政府严控人群聚集，加工厂开工生产未开始，年后红枣交易尚未启动。

　　由于产区和销区市场受重大公共卫生事件影响均出现了人员管控和假期延长的情况，农户的休业及各加工厂的停业造成了目前红枣成交极为冷清。这使得当前红枣库存得到进一步的积压，节后盘面价格有可能追随整体市场走向出现较大的下滑。预期2月3日开盘后红枣价格会出现较大的下调，由于目前红枣仍处于供大于需的状况，但商品率的影响对红枣盘面价格也有一定的支撑，这使得在市场缺乏新的消息情况下红枣价格仍将以震荡为主。按技术分析来看，红枣中短期内仍将以震荡为主，目前正处于震幅不断缩窄的区间之内，预期未来一周将可能向下沿调整，在10000元/吨附近仍有较强的支撑。

　　第十二部分 纸浆：补库预期落空 纸浆继续调整

　　1、现货市场情况汇总

　　春节前，国内宏观数据利多，经济企稳预期增强，纸浆价格在跌至近10年低点后，下游主动去库周期临近尾声，纸价持续上涨，纸厂利润回升，市场对节后下游补库预期较强，纸浆期货价格低位反弹，外盘价格在人民币汇率大幅升值后也小幅上涨，国内现货浆价因节前淡季，保持平稳。

　　2、纸浆供应分析

　　2019年中国纸浆进口总量为2721万吨，同比增加9.7%，前11个月木浆进口总量2501万吨，同比增加8.6%，漂针木浆进口增加10.6%至820万吨，漂阔木浆进口增加3.5%至1088万吨。纸浆进口维持高位，海外市场需求低迷导致发往中国木浆数量增加，一定程度也反应出当前全球木浆市场供应宽松的局面并未改善。不过春节前，全球木浆市场非计划性检修增加。芬兰的三个主要工会组织已发出罢工警告，一旦集体协商谈判失败，可能会导致整个芬兰林产工业于1月底开始停止生产，罢工将迫使芬宝木浆厂停产，并影响生产和供应链。初步估计罢工对木浆生产的影响将达到14万吨；受印尼旱季影响， APP印尼OKI浆厂降低产量保持高品质生产，预计此次减产将持续至2月末，影响至少16万吨的市场供应量。当前看，检修影响量相对较少，但在浆价大跌触及部分加针成本后，供应不确定性也在增加。

　　3、终端需求情况

　　需求相对平稳，春节前纸厂维持按需采购节奏，市场期待节后下游补库，但受到重大突发公共安全事件的影响，成品纸需求预计下降，从而影响纸厂对原料采购热情，当前市场预期仍偏向谨慎，且节后工人返城、各行业推迟复工均将导致木浆需求减少，节前市场预期的补库短期看很难落地。

　　4、库存环比回落 同比依然偏高

　　库存是最近两个月产业层面较大的亮点。PPPC统计，2019年11月全球商品木浆库存总量41天，环比减少1天，针、阔叶库存分别为34天和48天，木浆库存自年初的52天持续减少，针叶和阔叶浆库存分别下降7天和15天，全球库存压力出现明显缓解。国内方面，从卓创资讯统计看，2020年1月青岛港(行情601298,诊股)和常熟港木浆库存总量为159万吨，环比增加9万吨，同比减少10万吨，库存下降主要出现在2019年8月以后，从最高点213万吨下降近30%。国内木浆港口库存持续下降，但也能看到同比仍然在最近五年高位。

　　5、春节期间对纸浆期货开市重大影响事件汇总

　　（1）、央行、银保监会等五部委出台政策，加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕，维护经济稳定发展；

　　（2）、全国各省市宣布推迟节后复工时间至2月9日后；

　　（3）、芬兰森林工业公司承认，工会极有可能随后威胁于1月27日星期一在芬兰的锯木厂和胶合板厂开始为期两周的罢工。

　　6、纸浆开市价格预测和操作建议

　　因重大突发公共卫生事件，终端需求放缓，纸厂开工推迟，下游补库预期落空，供给虽有下降预期，但很难对冲需求下滑的幅度，木浆供应宽松的局面延续，国内港口库存仍在高位，预计未来1-2月将继续增加，需求恢复时点未知，主动补库延后。同时，假期海外市场普遍下跌，节后在恐慌情绪带动下，国内工业品也面临补跌，纸浆在供需面较弱的情况下，将随工业品调整，主力合约将跌破前低，预计下探4200元，但由于木浆价格已处于成本附近，因此若市场情绪出现好转，也将出现反弹机会，但短时间不建议抄底，关注元宵节后一周情况。