上周，全球金融市场经历血雨腥风，多国股市均遭血洗并多次触发熔断，而周内国际金价剧烈下跌，累计下跌144美元，全周跌幅达8.6%，创1983年3月以来最大周度跌幅。股市因恐慌抛售，一直以来被被认为有避险功能的黄金也惨遭无差别抛售。
黄金价格下跌的同时，3月17日早间，国际现货白银一度暴跌12.9%，金银比飙升至116的创纪录水平。分析人士认为，金银价格比率上升意味着金价的跌幅相对更小，黄金的避险属性能否进一步上升取决于危机爆发的程度。不过，黄金的避险属性仍将存在，国际金价在未来一到两个月内将有望出现先抑后扬的行情。
恐慌性抛售牵连黄金市场
近日，全球金融市场恐慌情绪持续升温。尤其是本周一(16日)美股惊现史诗级暴跌。道琼斯工业指数一日狂泻近3000点，创下自1987年黑色星期一以来表现最惨烈的一天。美联储历史性降息100个基点，并配合7000亿美元量化宽松，不仅没有成为提振市场的强心针，反而让华尔街彻底陷入了恐慌。恐慌指数VIX收盘暴涨43%至82.69点，创下历史最高收盘纪录。
3月16日盘中，国际金价一度较日高大跌逾120美元，跌破1500美元/盎司，触及1451.1美元/盎司低点，跌幅达5.1%。截至北京时间3月17日18时，纽金报1470美元/盎司。
全球股市和黄金同时大跌，从近期国际市场的整体表现看，当前与2008年美国次贷危机爆发时有相似之处：国际市场普跌。从股市、大宗商品、信用市场、再到贵金属和新兴市场都先后下跌，只有国债市场持续上涨。
不同之处在于，本次疫情危机，美国股市因恐慌抛售而出现局部市场的流动性危机，但整个金融体系的流动性并不紧张。今年2月20日以来，美元3个月Libor利率从1.7%降至0.84%，货币市场美元利率的下行与2008年次贷危机爆发时截然相反。
民生银行金融市场部分析师汤湘滨认为，疫情在全球范围的进一步暴发触发了国际市场对全球经济增速下行风险加大的担忧。这首先引发了国际市场对股市的抛售。叠加沙特与俄罗斯因未能达成原油限产协议导致国际油价暴跌，国际市场开始出现通缩预期，加大了短期国际市场的悲观情绪，市场对全球主要股市的恐慌性抛售也蔓延到了其他市场，拖累了国际金价。
市场分析人士指出，为挽救股市爆仓风险，除了个人现金补充抵押物之外，投资者可能从黄金市场抽离资金出来，而进入股市补充抵押物，这直接导致黄金市场出现大跌。
High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，这是一种争先恐后将资产变现的行为，是小程度的恐慌型举动。我们看到的是市场参与者和投资者不分青红皂白地抛售每一种资产类别。人们正在出脱黄金和白银仓位，为股票仓位或其他情况融资。
黄金避险属性是相对的
为应对全球市场的抛售，各国政府和央行纷纷出手，实施应对危机的紧急措施。诸如中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。美联储周四提供了1.5万亿美元的短期贷款，表明将采取更积极的措施刺激经济。欧洲央行最新货币政策决议宣布将额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底。
那么，在众多利好政策下，黄金等贵金属是否能重新扛起避险资产的大旗，在面临市场抛售期间转跌企稳呢?
值得注意的是，黄金市场夹在避险需求和急于筹集现金、弥补其他市场损失之间。有数据显示，上周五(3月13日)，黄金交易所交易基金(ETF)的资金流出规模创下2016年以来之最大，但从新加坡到英国的零售交易商最近却都看到了贵金属需求的激增。
3月11日，世界卫生组织经过疫情评估后认为新冠肺炎已构成全球性流行病。汤湘滨认为，黄金的避险属性是相对的，而非绝对的。这种属性能否进一步上升取决于危机爆发的程度，能否危及欧美国家的主权信誉。
黄金将是唯一留下来的避险资产。欧洲太平洋资本首席执行官Peter Schiff表示，新型冠状病毒将引发一场规模超过2008年金融危机的衰退，其根源在于债务水平过高。在市场下滑之后，过剩的资本供应可能会涌入市场并推高通胀，这两种情况都对黄金有利。在最近的股市抛售中，金价遇到了阻力，但仍将保持其避险资产的地位。
中期配置黄金机会或将出现
分析人士David Stevenson撰文指出，黄金是对冲未来政策失误的工具。他认为，资产类别，特别是美国股指，正在经历奥地利经济学家Ludwig von Mises所说的崩溃的繁荣。这是通胀压力上升的一种表现，是自由获取的廉价信贷周期过长的结果。过剩和不断上升的负实际利率为黄金提供了支撑，未来几年，占全球金融资产不到2%的黄金储备或黄金价值将大幅上升。
上周五(3月13日)，加拿大贵金属零售企业Kitco公布的黄金周度调查显示，分析师对下周金价走向的看法出现分歧。 15位市场专业人士参加了调查。持有看涨和看空观点的专业人士各有6位(各占40%)。三位专业人士(占20%)持中立态度，认为价格将横向盘整。
兴业期货分析称，在黄金的交易逻辑中，对于通缩的担忧更胜过对避险的需求。所以短期金价应该还有调整空间。不过长期来看，随着美国国债利率愈发趋近于0，零息资产黄金的配置价值将更为凸显。
中信期货业表示，总的来看，短期来看，流动性紧张，贵金属或振荡下行，但长期来看，各国宽松政策或将持续，贵金属有较强支撑。
汤湘滨认为当前因疫情而引发的市场危机本质上仍是信心危机，主要表现在对全球股市的抛售上。短期看，国际金价却仍有探底的可能。国际金价在当前一到两个月内将有望遭遇先跌后涨的行情。短期国际金价主要受到市场情绪的影响，涨跌幅均存在不确定性。但是如果短期金价继续大幅下跌，这反而预示着中期配置黄金的机会将会出现。
