3月5日，欧佩克召开第178届会议。欧佩克声明：2020年全球石油需求增速预计为48万桶/日，较2月月报预测的 99 万桶/日减半。声明明确表示，欧佩克同意于第二季度减产150万桶/日，其中，欧佩克成员国将减产100万桶/日，而以俄罗斯为首的非欧佩克盟国将减产50万桶/日。但当日俄罗斯称将支持延长减产， 而不是扩大减产规模。

截止3月7日，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国等国外的市场的原油价格，折扣幅度创逾20年来最大，以吸引国外炼油厂购买沙特原油。与此同时，沙特还私下告知市场参与者，如有需要将增加产量，即便产量值达到1200万桶/日的纪录水平。

就此沙特发动全球价格战，降低出口油价的同时还要大幅增产。截止9日收盘，国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌26.74%报30.24美元/桶，创2016年2月以来新低；布油收跌26.18%报33.42美元/桶。两者均创1991年海湾战争以来最大单日跌幅。

原油的大幅下挫拖累了石化行业。截止9日收盘国内期市收盘多数下跌，能化品跌幅居前，燃油、沥青、原油、PTA、甲醇、乙二醇仍封死跌停。而10日开盘，能化品多数仍然维持下跌局面，燃油、原油、沥青继续跌停，PTA跌超6%跌超3%。

主要是因为外盘原油下滑幅度创了1991来以来单日最大跌幅。国内首日市场的走势对于国外下跌幅度没有全部消化，所以造成周二开盘继续下跌。而从石化产业链的角度来看，化工基本上都是以原油为主材料的下游，所以原油是整个化工行业的风向标。

春节后受国内疫情影响，外盘原油大幅下挫，之后虽有反弹但由于国外疫情的蔓延，加剧了市场的恐慌情绪，原油持续下挫。而在春节过后，国内化工品已打开了下行通道，虽然随着疫情的有效控制下游部分品种企业复工率走高，市场有所回暖，但是整体的需求还未全面恢复，所以价格虽有反弹，但一直处于不温不火的局面。

而此次原油价格战争的爆发，使得部分品种创上市以来新低。面临当下原油大跌的局面，PTA短期的主导因素是什么？

2020年是国内聚酯产业链处于大投产周期中，PTA处于产能过剩。对于过剩的品种，我们一般只能从需求端出发来考虑它的实际需求。但是面临这种暴跌的极端行情，下游的实际需求对于当前的局面来说微乎其微。解铃还须系铃人，只有通过原料成本来推导短期的相对低位，但是仅限于现在所处的环境。

周一原油大幅下挫，PX9日外盘普氏价下滑99美元/吨，收于CFR中国/台湾报价至583.83美元/吨；FOB韩国主港报价至565.83美元/吨。按照周一PX普氏收盘价583.83美元/吨和500元/吨的加工费来计算，PTA成本至3700元/吨。

由于原油周一的大幅下挫后，于周二已出现短线修复，而PX市场也跟随原油小幅上涨33美元/吨，按照33美元的幅度来估量，它的成本上涨高度应该在175元/吨，那么按照前期3700元/吨的成本底线来看，今日的PTA成本至少是在3875元/吨，离上方4000关口还有一定的距离。

但是我们必须要考虑一点，目前PX的成本是根据当下的实时行情来进行估算，厂家的生产成本和当下估值存在原料采购时间成本差。大厂由于装置以及加工费等因素成本或存在3700以下，但是中小厂家是处于相对亏损的程度。而贸易商手中的货源基本上应该是4000以上。如果按照目前主港现货报盘即在05主力合约的基础上贴水80元/吨来报盘，市场的货源基本有限，成交也接近于零。

而对于下游市场来说，原料的大幅下挫，带动下游聚酯成本下移，由于前期疫情的影响，聚酯还没有全面复工，叠加下游纺织企业的开工动力不足，市场的采购也将较前期略有下滑，观望情绪比较明显，整体处于相对被动的一个局面。

因此在当下特殊时期内，PTA主导因素是成本的驱动。但是在供需疲弱格局未变的局势下，原油即使出现大幅反弹，PTA弱势振荡的格局也难以改观。(作者单位：国元期货)