随着中国以外地区疫情发展的继续恶化，全球股市与油价继续承压，油市出现二次探底行情。WTI 原油 4 月期货周三收跌1.17美元，或2.3%，报 48.73 美元/桶，创 1 月 7 日以来最低收盘。布伦特原油 4 月期货周三收跌 1.52 美元，或 2.8%，报 53.43 美元/桶，创2月10日以来最低收盘。上海原油SC2004 合约周三收报 382.4 元/桶，下跌 15 元，跌幅为 3.77%。周四早盘，油价继续大幅下挫。

截止目前，韩国累计确诊1595例，日本894例，意大利470例和伊朗139例，这四个国家是目前疫情发展较快的国家。世卫组织2月26日表示，目前中国境外日新增新冠肺炎病例比中国境内更多，这标志着疫情的转变。疫情国际蔓延的悲观情绪打压油价二次探底。

目前油价接近2018年底水平

目前国际油价已经接近2018年12月底水平。当时背景是在全球经济前景不明，GDP增速的下行风险加剧，进而对全球石油需求增速预期造成不利影响。EIA、IEA、OPEC三大能源机构数次下调全球石油需求增速预期，引发市场对石油消费降速的担忧。同时，OPEC、俄罗斯、美国三大产油国超预期增产，叠加美国豁免8个国家/地区进口伊朗原油，击碎了原油多头的最后希望。由此，在短短数月时间内，原油市场情绪从担忧供应不足迅速反转为忧心供应大幅过剩，使得国际油价从年内高点直线回落，国际油价跌至50美元/桶。显然，我们认为此次疫情对原油市场的影响显然不能与2018年相提并论，而且我们看到在12月底OPEC+大会决议减产120万桶/日之后，事实上油价就开始企稳并出现了大幅反弹。因此，在目前市场基本面尚可，欧佩克也可能会出台应对之策的情况下，对原油市场不必过于悲观。

欧佩克大概率会采取应对之策

三大国际机构在最新月报中都下调了今年全球需求的增速，平均下调约为30万桶/天，符合市场预期。这样的话，意味着欧佩克要重新评估其产量控制水平。因为在疫情发生前的产量水平或会高于市场对其的需求。一方面，利比亚原油产量损失接近100万桶/天水平，且该国局势目前仍没有缓解迹象，在某种程度上对冲了需求的弱。利比亚国家石油公司近日表示，截至 2 月 25 日，利比亚原油产量为 13万桶/天。另一方面，欧佩克也在和俄罗斯协商进一步采取行动的可能。虽然有市场消息说沙特和俄罗斯在原油方面的合作关系面临破裂风险，不过，我们认为这种概率很小。都是产油大国，合作才能共赢，只是两国对绝对油价水平的诉求可能不一样。同时，疫情造成的需求损失确实需要仔细评估。

欧佩克目前仍较好的控制着产量水平

从欧佩克月报数据来看，1 月份欧佩克原油产量 2886 万桶/天，产量水平已经创近几年的最低水平。欧佩克预测 1 季度全球市场对欧佩克原油产量的需求为 2892 万桶/天，这与 1 月份产量水平相当，也就是说如果在接下来的2、3月份欧佩克能够保持住目前的产量水平，供需大体还是平衡的。当然，数据显示，2 季度市场对欧佩克的原油需求降至 2829 万桶/天，按照目前产量水平，市场将会出现过剩。因此，我们预计欧佩克将在 3 月初的会议上讨论减产事宜，加大减产力度（市场预期 5060 万桶/ 天），或者延长目前的减产协议至年底，以此来抵消需求下降造成的潜在供需失衡现象。

总体来看，我们认为在下月初的欧佩克会议上，大概率会有产量政策调整的决议出现，从这几年欧佩克管控市场供需的实际操作情况也能看到，只要市场确实需要减产，欧佩克就会出台决议减产。此外，就疫情本身而言，中国的严控不仅给了其他地区防控的时间窗口，也提供了一些应对的经验范本，因此，我们不认为疫情后续会变的不可控。因此，我们认为策略上应关注疫情稳定后的反弹行情。（南华期货能化分析师 袁铭）