从近五年来看，PTA期货各周期历史波动率整体在9%-35%的范围内围绕长期均值上下波动，呈现出较好的均值回归特征；从绝对数值上看，PTA期货的波动性整体适中，如30日历史波动率最低在9%左右，这在目前上市的工业品期权品种中属于较低水平，但仍然明显高于农产品(000061,股吧)期权的波动水平。
从波动率与标的走势关系上看，根据近五年的数据统计，PTA期货各周期历史波动率与其价格走势并不存在稳定的相关性，更多的表现为当PTA期货趋势性上涨或下跌时带动波动率快速走高，而当PTA期货涨势或跌势趋缓及震荡行情时，波动率往往快速回落。
从当前来看，PTA指数的HV30、HV60、HV90分别为29.31%、27.82%和24.91%，均处于近五年83%-95%分位数的极高水平，此波脉冲式上涨已持续近两个月，后期在宏观情绪及PTA基本面有所好转的情况下，其跌势或将趋缓，波动率回落或将不远。
二、PTA期货波动率二季度大概率将季节性回落
我们选用近五年PTA指数的日度数据，通过计算其每月的平均波动率来观察波动率的季节性变动规律。
从单月上看，一年当中3月、7月、8月和11月是波动程度最高的月份，均超过了20%的波动水平，但这几个月份PTA指数的涨跌幅度与其他月份相比并没有明显的差别，而1月、2月和10月波动程度相对较低，PTA指数的下跌幅度相对较小。
从波动率的季节性特征上看，一季度PTA期货的波动率呈低位回升态势，二季度整体呈“U型格局，三季度呈高位回落态势，四季度发力上涨，至年末达到较高水平，整体表现为类似于一种”正弦波“的现象。
图3: 月度波动规律
数据
